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記者?閆桂花

特朗普關稅的通脹效應開始顯現。最新數據顯示，6月美國消費者物價指數（CPI）漲幅加速，其中，易受關稅影響的核心商品價格出現抬升。分析人士表示，這意味著關稅成本開始從企業端向消費者傳導，并可能長期持續下去，拖累美國經濟陷入滯脹。

美國勞工統計局當地時間周二公布的數據顯示，6月，消費者物價指數（CPI）同比上漲2.7%，漲幅比5月擴大0.3個百分點，環比上漲0.3%，漲幅比上月擴大0.2個百分點。

分析師指出，雖然能源、食品、租金上漲是導致6月美國CPI漲幅擴大的主要原因，但剔除食品、能源、住宅后的“超級核心通脹”環比亦明顯走高，說明關稅對商品通脹的影響已有所顯現。核心CPI被視為判斷潛在通脹趨勢的關鍵指標。

根據國盛證券的測算，6月，剔除食品、能源、住宅后的“超級核心通脹”環比上漲0.12%，明顯高于前兩個月的0.01%、0.07%。

“6月CPI數據標志著‘關稅的通脹’正式拉開序幕。”上海金融與發展實驗室首席專家、主任曾剛對界面新聞說。

他指出，雖然核心CPI環比漲幅0.2%，連續5個月低于預期，但這主要是因為汽車價格下跌抵消了其他商品價格的上漲。“更重要的是，受關稅影響較大的家具、玩具價格已經開始加速上漲。”

自4月2日美國總統唐納德·特朗普推出面向所有貿易伙伴的對等關稅以來，經濟學家一直在預警通脹，但4、5月美國CPI未顯示出升溫態勢，同比漲幅分別為2.3%、2.4%，遠低于1月3.0%的漲幅。

分析人士指出，前兩個月關稅對美國通脹的影響有限，很大程度是源于庫存緩沖效應。

對外經貿大學教授崔凡對界面新聞表示，關稅作用是逐步釋放的。按照美國海關和邊境保護局的“在途豁免政策”，4月9日前出港貨物于5月27日前抵達美國時仍享受低關稅。4月9日之后發出的貨物才開始真正受到特朗普所謂“對等關稅”的影響，因此截至5月，數據尚未完全體現關稅沖擊。

另一方面，特朗普4月2日發布的對等關稅引發金融市場動蕩，迫使其隨后宣布對部分國家暫緩征收高額對等關稅90天，在此背景下，各國外貿企業持續“搶進口”，對美國庫存形成較大支撐。

伴隨90天暫緩期進入尾聲，特朗普政府日前發起了新一輪的關稅行動，向全球多個經濟體發出了具體的關稅稅率通知，并設定8月1日作為達成貿易協議的最后通牒。截至發稿，美國尚未與大部分國家達成協議。

分析師表示，即使根據7月份的關稅情況，2025年美國有效關稅稅率或超19%，創近百年來的最高水平，若在此基礎上關稅進一步走高，疊加庫存去化，美國將面臨更大的通脹壓力。

特朗普曾自信滿滿地表示，關稅帶來的成本將由出口商承擔，因為他們更需要美國這個全球最大的消費市場。然而，多方機構研究顯示，美國企業和消費者承擔了絕大部分成本。按照高盛經濟學家的估計，企業最終會將約70%的關稅直接成本通過更高的價格轉嫁給消費者，剩余的30%預計將由企業自身和外國出口商共同承擔。

?“這種大幅度的關稅提升將產生持續的價格傳導效應。”曾剛說，若通脹持續上行，美國經濟將面臨消費承壓、滯脹風險、就業惡化和金融市場動蕩的多重挑戰，經濟運行可能面臨失序風險。

美勞工統計局數據顯示，普通民眾對通脹的年度預期升至4.9%，長期預期也達3.9%，創1993年以來新高。

美聯儲6月會議紀要顯示，少數與會者認為關稅將導致價格的一次性上漲，不會影響長期通脹預期，但大多數與會者指出，關稅可能對通脹產生更持久的影響，一些人還強調這種持久性也可能影響通脹預期。

野村全球宏觀研究主管及全球市場研究部聯席主管蘇博文（Rob Subbaraman）日前在媒體交流會上說，特朗普政府無法承受進一步提高關稅對美國國內經濟造成的負面影響。若進一步提高關稅，會使進口商品成本大幅增加，通脹壓力將進一步加劇，這無疑會讓本就嚴峻的通脹形勢雪上加霜，嚴重影響消費者的生活成本和企業的運營成本。其他國家也可能采取報復性關稅措施，這將損害美國出口企業的利益，導致出口下滑，進而影響美國的經濟增長和就業。

“美國經濟的滯脹風險是真實存在的。”蘇博文說，預計2025年下半年美國的通脹將加速上升，關稅便是其中原因之一。隨著庫存逐漸消耗，企業不得不重新進口，此時關稅帶來的成本增加將逐步傳導至消費端，推高物價。

在通脹壓力下，消費者可能會減少消費支出，而消費作為美國經濟最重要驅動力的，其放緩將直接影響經濟增長。多數機構預計美國今年的GDP增速將較上年的2.8%大幅放緩。比如，美聯儲在3月份將2025年經濟增長預期從之前的2.1%下調至1.7%，經合組織（OECD）在6月份將今年美國經濟增長預期從2.2%下調至1.6%，高盛最新預計美國今年GDP增長1.7%，野村最新預計美國今年GDP增長1.3%。