界面新聞記者 | 陳靖

今年，A股新股發行數據尚在低位徘徊。

據中信證券研報，2025年上半年，A股市場新股發行數量40只，同比上升33.3%；發行規模合計327.5億元，同比僅上升13.2%。主板、科創板、創業板的新股發行規模分別為171.33億元、56.19億元、99.99億元。

具體來看，2025年上半年A股新股發行數量雖同比上升33.3%，但這一數據僅相當于2021年上半年（245只）的16.3%、2022年上半年（218只）的18.3%，甚至不足2023年上半年（161只）的25%，絕對值仍處于近五年最低區間。

募資規模方面，2025年上半年募資327.5億元，僅為2021年同期（2109.56億元）的15.5%、2022年同期（1455.42億元）的22.5%，2023年同期（1610.32億元）的20.3%。

券商投行被稱為企業連接資本市場的助推器，此前投行業務馬太效應顯著，大中型券商成為絕大多數IPO項目的主推薦商。如今IPO發行持續保持低位，券商投行的工作重點發生了哪些變化？

采訪中界面新聞記者了解到，不少券商開始發力提升綜合金融服務能力，向綜合金融服務商轉型。

中信證券（600030.SH）強調重點加強對國家科技創新和新質生產力發展相關重點客戶的服務；中金公司（601995.SH）提出全力以赴服務國家戰略，加強A股能力建設，拓展優質企業覆蓋面，優化業務布局，全面發力股權、債務融資及財務顧問業務。國金證券（600109.SH）新設了新興產業與戰略事業部，開拓資本戰略咨詢業務。申萬宏源（000166.SZ）提升“行研+產研+投行”協同模式有效性。

“目前投行業務協同發展是投行服務企業全周期發展的趨勢。投行要強化全業務鏈優勢，需深入洞察企業上下游產業，拓展服務企業的全生命周期，提升準入、協同、風控等各方面專業性。”華泰聯合證券有關負責人告訴界面新聞。

近年來，投行業務愈發重視專業能力提升與風險防控。“各券商應加強人才培養，提高投行業務人員專業素質，嚴格把控業務風險，完善風控體系，當好資本市場‘看門人’。”中泰證券（600918.SH）對界面新聞表示，將不斷完善投行業務內控體系，持續提升業務執業質量。

中小券商則結合地方產業需求，發力特色業務。財達證券（600906.SH）對界面新聞稱，將持續鞏固并擴大債權業務規模，提升在河北省省內市場占比；中原證券（601375.SH）稱堅持“河南資本市場戰略性載體”功能定位，服務區域經濟發展需求。

此外，A股IPO風向也出現一些變化。廣發證券（000776.SZ）投行業務負責人告訴界面新聞，“2025年監管層釋放出積極的信號，例如強化對科技型企業的支持，允許未盈利硬科技企業上市（如西安奕材獲科創板受理）；優化審核流程，提升對戰略性新興產業（如人工智能、新能源）的包容性。消費類企業如技源集團（膳食營養補充劑）、古麒絨材（羽絨產品）等通過審核的案例增多，顯示監管層對符合產業升級方向的消費企業持開放態度。這使得相關企業更有信心和動力推進上市進程。此外，A股IPO排隊企業數量驟減，監管層釋放‘常態化審核’信號，企業對市場改善的信心增強。”

港股IPO市場持續回暖。2025年上半年，港股主板共有42宗IPO，首發募資金額合計約1067億港元，同比激增約708%。這一募資額不僅大幅超過2024年全年約876億港元，也超越了2023年全年的約463億港元。

政策紅利釋放、中資企業國際化布局加速以及港交所市場改革深化，共同推動了港股IPO熱潮。港交所于2023年3月新增特專科技公司18C章節，允許尚無收入、無盈利的“專精特新”科技公司赴港上市，補足了港股市場“硬科技”短板。同時，港交所優化上市機制，推出符合資格A股公司快速審批時間表，吸引更多內地企業赴港上市。

面對港股市場機遇，券商積極布局跨境資本運作領域。中信證券對界面新聞表示，“將加強港股股權融資、GDR以及東南亞等海外市場股權融資業務，開拓中資離岸債、海外市場美元債等債權業務，以及跨境并購業務，提升國際競爭力。眾多券商通過加強與境外機構合作、培養跨境業務人才等方式，提升跨境服務能力，把握港股市場的發展契機。”

對此，國金證券對界面新聞表示，“公司計劃持續加碼投入，進一步深化在港股IPO市場的戰略布局。”公司相關負責人透露，將聚焦科技、媒體及通信（TMT）、消費零售、醫療健康、先進制造、金融科技、新能源等優勢賽道深耕細作，組建行業專精化服務團隊，為客戶提供更具針對性的定制化解決方案。

港股IPO受理情況也頗為可觀。廣發證券非銀金融首席分析師陳福對界面新聞表示，“預計自2025年下半年起，A股公司赴港股發行上市的熱潮將更加顯著。從2023年至2025年6月港股IPO保薦人的競爭格局來看，中資券商的地位明顯提升，其中中金、華泰、中信、國泰海通的市占率位居前列。港股上市浪潮將直接帶來港股上市費用的增長，那些在港股市場敞口大、港股投行收益高的一流投行有望從中受益。”

“從邊際角度看，A股股權融資節奏有所改善，港股市場則持續活躍，同比提振效果顯著。在投行業務生態演進過程中，那些企業客戶資源更豐富、專業服務能力更強以及跨境服務能力更具優勢的頭部券商，有望繼續保持領先地位。隨著融資端改革的不斷落地，預計服務新質生產力和提升并購重組服務能力將成為投行業務的重要發展方向。”國泰海通證券分析師劉欣琦對界面新聞分析。