面對(duì)國內(nèi)外的嚴(yán)峻形勢(shì)，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，上半年中國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長5.3%，好于市場(chǎng)預(yù)期。但GDP名義增速低于實(shí)際增速約1個(gè)百分點(diǎn)，一定程度上可能會(huì)削弱民眾對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長的獲得感。

7月17日，在中國宏觀經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）舉行的宏觀經(jīng)濟(jì)月度數(shù)據(jù)分析會(huì)上，中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授范志勇、上海財(cái)經(jīng)大學(xué)校長劉元春和渣打銀行大中華及北亞首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁爽均表示，上半年中國經(jīng)濟(jì)量升價(jià)緩，低價(jià)格現(xiàn)象是否會(huì)持續(xù)深化值得關(guān)注。

他們指出，第一個(gè)較為重要的指標(biāo)是GDP平減指數(shù)。二季度GDP平減指數(shù)同比下降1.2%，降幅比一季度擴(kuò)大約0.4個(gè)百分點(diǎn)。

丁爽表示，截至6月，中國GDP平減指數(shù)已經(jīng)連續(xù)第九個(gè)季度同比負(fù)增長，創(chuàng)2000年以來最長的負(fù)增長周期，超越亞洲金融危機(jī)時(shí)期。1998年二季度至1999年末，GDP平減指數(shù)曾連續(xù)7個(gè)季度同比負(fù)增長。??

GDP平減指數(shù)是衡量整體物價(jià)水平的宏觀指標(biāo)，計(jì)算公式為名義GDP與實(shí)際GDP之比，它的計(jì)算基礎(chǔ)比居民物價(jià)指數(shù)（CPI）更廣泛，涉及全部商品和服務(wù)，除消費(fèi)外，還包括生產(chǎn)資料和資本、出口商品和勞務(wù)等。因此，這一指數(shù)能夠更加準(zhǔn)確地反映物價(jià)水平走向，GDP平減指數(shù)同比連續(xù)負(fù)增長表明經(jīng)濟(jì)面臨通縮壓力。????

加入GDP平減指數(shù)后，一季度名義GDP增速為4.6%、二季度為3.9%。

第二個(gè)較為重要的衡量指標(biāo)是CPI和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）。

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年上半年，CPI同比下降0.1%。6月份，CPI同比雖然由負(fù)轉(zhuǎn)正，上漲0.1%，但當(dāng)月CPI環(huán)比仍下降0.1%。

范志勇表示，今年《政府工作報(bào)告》將全年CPI漲幅目標(biāo)設(shè)定為2%，這樣來看，下半年穩(wěn)定物價(jià)存在較大壓力。他指出，近幾年導(dǎo)致CPI同比走弱的一個(gè)重要因素是交通、通信價(jià)格下降，即手機(jī)、汽車這些商品的價(jià)格持續(xù)處于下降趨勢(shì)，這既和快速的技術(shù)迭代有關(guān)系，也和消費(fèi)結(jié)構(gòu)相關(guān)。

另外，國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年上半年，PPI同比下降2.8%。其中，6月PPI同比下降3.6%，連續(xù)33個(gè)月負(fù)增長，且降幅較上月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)，反映了工業(yè)領(lǐng)域需求不足。

“去年年底以來到今年二季度，GDP季度環(huán)比增速不斷下降，兩者有較為密切的吻合。”范志勇說。

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年各季度和2025年第一季度、第二季度GDP環(huán)比增速分別為1.4%、1.0%、1.3%、 1.6%、 1.2%和1.1%。

“PPI已經(jīng)連續(xù)通縮了33個(gè)月，最終集中體現(xiàn)在GDP的平減指數(shù)。”丁爽表示，“低價(jià)現(xiàn)象應(yīng)該引起重視，當(dāng)然這里的原因有很多，有需求端的，也有供給端的。”

從供給端來看，國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，二季度全國規(guī)模以上工業(yè)產(chǎn)能利用率為74.0%，比上季度下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期下降0.9個(gè)百分點(diǎn)。“這說明我們的產(chǎn)能是非常充足的，甚至在一些行業(yè)出現(xiàn)了過剩，這也是產(chǎn)生通縮的一個(gè)重要原因。”丁爽說。

劉元春表示：“目前的低價(jià)現(xiàn)象與‘內(nèi)卷’過度有關(guān)，從去年到今年綜合治理低價(jià)競(jìng)爭已經(jīng)成為共識(shí)。”

近年來，光伏、汽車、鋼鐵等制造業(yè)頻繁上演“價(jià)格戰(zhàn)”，部分企業(yè)為搶占份額將售價(jià)壓至成本線以下。

據(jù)中央廣播電視總臺(tái)經(jīng)濟(jì)之聲《天下財(cái)經(jīng)》報(bào)道，2023年以來，光伏組件價(jià)格不斷下滑，截至目前，光伏全產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)價(jià)格倒掛現(xiàn)象，光伏企業(yè)經(jīng)營壓力巨大。隆眾資訊數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，2.0mm光伏玻璃均價(jià)每平方米12.92元，比2024年同期下滑24%。工業(yè)和信息化部不久前召開座談會(huì)強(qiáng)調(diào)，要聚焦重點(diǎn)難點(diǎn)，依法依規(guī)、綜合治理光伏行業(yè)低價(jià)無序競(jìng)爭，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出，實(shí)現(xiàn)健康、可持續(xù)發(fā)展。

汽車方面，伴隨著新能源汽車的快速發(fā)展和造車新勢(shì)力的崛起，過去兩年我國汽車年產(chǎn)量均突破3000萬輛。但是，規(guī)模不斷擴(kuò)大的同時(shí)，汽車行業(yè)利潤率卻逐年下降。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2018年汽車行業(yè)利潤率為7.3%，到2024年滑落至4.3%，今年一季度進(jìn)一步降至3.9%。

業(yè)內(nèi)專家對(duì)界面新聞表示，這種“內(nèi)卷式”的低價(jià)競(jìng)爭帶來的危害是顯而易見的。首先，部分區(qū)域通過補(bǔ)貼維系落后產(chǎn)能，形成“劣幣驅(qū)逐良幣”的怪圈；其次，當(dāng)價(jià)格逼近成本，直接導(dǎo)致優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)研發(fā)投入縮水；最后，低價(jià)無序競(jìng)爭與全國統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)目標(biāo)嚴(yán)重相悖。

“反內(nèi)卷”成為上半年經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域最重要的任務(wù)之一。1月份，國家發(fā)展改革委下發(fā)《全國統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)指引（試行）》，提出各地區(qū)不得突破國家規(guī)定的紅線底線違規(guī)實(shí)施財(cái)政、稅費(fèi)、價(jià)格、土地、資源環(huán)境等方面的招商引資優(yōu)惠政策；2月份，市場(chǎng)監(jiān)管總局召開公平競(jìng)爭座談會(huì)；3月，《政府工作報(bào)告》將縱深推進(jìn)全國統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)作為標(biāo)志性改革舉措之一；7月，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第六次會(huì)議提出，統(tǒng)一政府行為尺度，推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出，釋放了“反內(nèi)卷”新信號(hào)。

“從微觀層面上，下半年反內(nèi)卷工作可能還有一個(gè)過程，但它能有效地改變目前低價(jià)格現(xiàn)象。”劉元春說。

華創(chuàng)證券分析師張瑜表示，目前量價(jià)不均衡程度處于高位，除了“反內(nèi)卷”之外，解決路徑還包括遏制增量投資、改善企業(yè)現(xiàn)金流和提升居民消費(fèi)意愿等。

據(jù)華創(chuàng)證券團(tuán)隊(duì)測(cè)算，二季度綜合量與價(jià)的名義GDP增速為3.94%。其中，量的貢獻(xiàn)率為132%（以實(shí)際增速/名義增速），價(jià)的貢獻(xiàn)率為-30.6%（以平減指數(shù)/名義增速）。從歷史數(shù)據(jù)來看，此前量的貢獻(xiàn)率見頂，隨后量價(jià)開啟再均衡之路的時(shí)間點(diǎn)包括：1）1999年三季度，量的貢獻(xiàn)率為129%；2）2002年一季度，96.5%；3）2005年四季度，80.3%；4）2009年二季度，121.6%；5）2015年四季度，104.6%；6）2020年一季度，127.8%；7）2024年一季度，125%。

“當(dāng)前，量的貢獻(xiàn)率達(dá)到 132.1%，高于此前7次的高點(diǎn)。”張瑜在研報(bào)中稱。

除了繼續(xù)“反內(nèi)卷”，張瑜認(rèn)為，“走出低價(jià)”的第一大舉措是嚴(yán)控增量投資。從對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率來看，近幾年資本形成的貢獻(xiàn)趨于下行，今年上半年僅為16.8%，此前物價(jià)低位運(yùn)行時(shí)，也曾出現(xiàn)資本形成的貢獻(xiàn)率大幅回落，如2015年、1998-2000年。此前也有分析師表示，可通過兼并重組的方式實(shí)現(xiàn)落后產(chǎn)能的去化，或加大力度去產(chǎn)能。

舉措之二為改善企業(yè)端的現(xiàn)金流，包括償還企業(yè)欠款、規(guī)范供應(yīng)商付款賬期等。近期，部分省份披露了用于清償企業(yè)欠款的專項(xiàng)債額度，企業(yè)現(xiàn)金流有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)。企業(yè)現(xiàn)金流改善或有助于企業(yè)減少費(fèi)用的壓降。例如，若企業(yè)增加銷售費(fèi)用，有助于出行鏈價(jià)格的改善，如餐飲、機(jī)票、住宿等。

第三個(gè)舉措即著力提升居民消費(fèi)意愿。包括穩(wěn)就業(yè)、實(shí)施消費(fèi)品“以舊換新”政策、穩(wěn)定樓市股市、發(fā)展服務(wù)消費(fèi)、發(fā)放生育補(bǔ)貼等。